根据上海交易所网站于2025年5月21日披露的《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》（以下简称“《新规》”），明确规定了公司债券和ABS续发行和扩摸业务的新规。根据通知的具体内容，对本次新规做出如下解读:

1、《新规》为上交所发布的，深交所目前并没有披露类似的制度。此前沪深交易所会同步披露公司债券的很多制度，保持两个交易所的监管制度同步。同时，需要注意的是公司债券续发行针对的是所有公司债券品种类型，ABS扩募只针对存量持有型不动产资产支持证券。

2、《新规》的目的是满足市场主体合理融资需求，进一步提升债券市场流动性。合理融资需求指的是发行人可以在批文范围内择机发行；而通过续发行或者扩募的方式，可以为债券投资者提供更多的选择       

3、增量发行债券与存量债券合并上市挂牌，可以简化发行程序、提高发行效率。如果按照常规发行流程，备案需要2个交易日，挂网需要1个交易日，而在《新规》下，发行人不晚于发行文件公告日前一个交易日10:00前向本所提交募集说明书等发行备案文件即可，极大的提高了公司债券的发行效率。

4、《新规》并不会让发行人新增公司债券规模。因为公司债券续发行或者ABS扩募有一个前提，就是发行人需要有“有效期内的公开发行注册文件或者非公开发行无异议函”。如果发行人本身不符合新增债券的要求或者没有存续批文，那是无法实现续发行的。如果发行人想新增公司债券发行规模，还是需要按照常规流程进行申报审核，还是需要符合“335”等审核政策的要求。

5、《新规》明确续发行公司债券的证券代码、证券简称、证券全称、起息日、付息日、到期日、面值、票面利率和特殊条款等基本信息，均应当与存量债券保持一致。这应该是《新规》最受关注、也是最容易引起讨论的一条内容。即使在不存在市场波动的情况下，续发的供公司债券起息日、到期日和票面利率与存量债券一致，但是实际存续期限要比存量债券短，会直接导致一个结果：存量债券价格应该是要高的，即每张债券的价值可能是要大于100元。所以在进行续发时，投资者需要根据票面利率和实际发行期限计算出一个债券价格，而这个价格，才是续发公司债券的真实价格。

6、《新规》明确续发行公司债券的价格确定方式为“价格定价方式”。发行人需要在发行公告中详细披露发行价格的确定原则和确定方式，所以理论上来说，续发行公司债券的发行方式和定价方式与正常的簿记建档过程是有差异的，债券投资者投标的可能不再是票面利率而是债券价格，因为票面利率是已经确定了的，是不需要再确认的，唯一有变数的就是债券价格。

7、《新规》明确续发行公司债券和存量公司债券的增信措施要保持一致。所以就出现了两种情况：

第一种情况：存量公司债券有担保公司或者其他企业提供担保，那续发行的公司债券也必须要有同样的担保增信。如果增信机构是非担保公司还好说，毕竟没有明确的担保额度或者上限；但如果增信机构是担保公司，每个担保公司都有最大担保额度的，可能无法完全覆盖存量公司债券和续发行公司债券的规模之和，那提供同级别的其他担保公司作为增信措施是否可行呢？这个问题有待进一步确认。

第二种情况：存量公司债券没有担保，续发行公司债券有担保，那意味着就需要给存量公司债券同样增加担保措施。如果增加不了，则续发行公司债券也就无法增信发行了。                   

8、发行人存续债券的只数会大幅减少。如果发行人存续多只公司债券，在续发行的机制下，发行理论上最后可以只存续一只公司债券，分为了多个期限品种，相当于是分期限品种发行一样。即使是存续多只，整体存续公司债券数量也会明显减少。

9、《新规》明确在申报发行时即可明确续发相关计划。投资者认购或者通过二级市场交易等方式取得该公司债券视为同意发行人的续发行安排。

10、《新规》明确除发行环节，续发行公司债券的存续期管理等环节都是一致的。